Какая газовая компания - крупнейшая в мире? Правильный ответ - 'Газпром', хотя мало кто из американских инвесторов это осознает. Здесь этом мало кому известно, но российский газовый монополист владеет большими запасами углеводородов, чем 'ExxonMobil', 'Royal Dutch Shell', 'British Petroleum', 'Total' и 'Conoco Phillips' вместе взятые.
Кое-кто из менеджеров-финансистов называет его 'Саудовской Аравией с биржевой регистрацией': их одновременно завораживают эти гигантские запасы с заниженной стоимостью, и отпугивает легион проблем, осаждающих сырьевого мастодонта.
Кстати, сейчас американские депозитные сертификаты 'Газпрома', имеющие хождение в США, продаются с большой накруткой по сравнению с базовыми обыкновенными акциями, которыми торгуют в Москве. В пятницу на момент закрытия торгов за его АДС давали 37 долларов 35 центов, что на 35% выше российских акций. В настоящее время иностранцам запрещено приобретать обыкновенные акции, но менеджеры многих инвестиционных фондов вкладывают деньги в 'серые схемы', организованные российскими держателями этих акций. Другие, однако, не могут или не желают следовать их примеру, в результате чего спрос на АДС, выпущенные в ограниченном количестве, растет.
'Газпром' контролирует примерно 20% общемировых запасов природного газа и на 25% удовлетворяет потребности Европы в этом сырье. Однако, с точки зрения соотношения между объемом запасов и биржевой стоимостью акций, ценные бумаги 'Газпрома' продаются на 97% дешевле акций западных нефтяных компаний - так считает Уильям Браудер (William Browder), глава инвестиционной компании 'Hermitage Capital', владеющей акциями 'Газпрома'.
Казалось бы, с акциями 'Газпрома' все ясно - дело это выгодное. Тем не менее, здесь есть опасные 'подводные камни' и инвесторам рекомендуется проявлять осторожность. Хорошая новость заключается в том, что российский президент Владимир Путин пообещал убрать 'частокол', которым окружены российские акции концерна, и иностранцы смогут их приобретать. Скорее всего, это произойдет в первой половине 2005 г. В результате вес 'Газпрома' в российских биржевых индексах существенно возрастет, и многие менеджеры инвестиционных фондов будут вынуждены увеличивать свои пакеты, что скорее всего приведет к повышению котировок как для АДС, так и для обыкновенных акций.
Хотя Браудер относится к перспективам 'Газпрома' с большим оптимизмом, он все же признает, что компанию 'одолевают проблемы' и связывает по рукам и ногам регулирование внутрироссийских цен на природный газ.
Если 'частокол' падет, ценовой разрыв между АДС и обыкновенными акциями начнет сокращаться. Однако Россия - забавная страна. Учитывая, что страх иностранных инвесторов, вызванный бесцеремонным поведением Кремля в 'деле 'ЮКОСа'' еще не прошел, многие из них просто не знают, чего ожидать в дальнейшем.
Купив акции 'Газпрома', вы окажетесь в нестабильной и неясной обстановке с точки зрения правовых норм, государственного регулирования и корпоративного управления. Кроме того, недавно 'Газпром' начал 'разбрасываться' - а это не самый лучший симптом - приобретя активы в ядерной энергетике. Идея о том, что рано или поздно 'Газпром' сумеет преодолеть отставание от крупных западных компаний с точки зрения стоимости акций, постепенно принимая на вооружение западные стандарты корпоративного управления, прибыльности и эффективности, придает его ценным бумагам привлекательность. Однако каждому, кто решил сделать на это ставку, необходимы крепкие нервы и терпение - ведь его инвестиции дадут отдачу очень и очень нескоро.
