Это последняя статья данной рубрики за 2006 год, в связи с чем возникает сезонный соблазн подумать о главных влиятельных тенденциях экономики в году предстоящем. Это полезное занятие. Полезно оно не потому, что глобальные экономические изменения происходят по календарю - это отнюдь не так - а потому что время от времени стоит отойти в сторону от ежедневного потока новостей и задуматься о долгосрочных переменах в мировой экономике. И конец года это вполне подходящее время для такого занятия.
В 2006 году произошло, как минимум, три важных события. Началось давно ожидаемое снижение курса доллара, вернулись 'нормальные' учетные ставки, а Индия и Россия присоединились к Китаю в качестве быстро развивающихся экономик группы BRIC (термин, которым обозначаются четыре страны - Бразилия, Россия, Индия и Китай; был введен в 2003 году инвестиционным банком Goldman Sachs, который оценивал перспективы наиболее динамично развивающихся государств - прим. перев.). Несколько слов о каждом событии, ибо они создают точку отсчета для оценки перспектив 2007 года.
Падение курса доллара пока еще не оказало сколь либо существенного влияния на дефицит платежного баланса США, застрявшего где-то на отметке 7 процентов от уровня ВВП. Однако оно уже создало необходимую предпосылку для корректировки, которая, как мы все знаем, рано или поздно должна произойти. По мере замедления экономического развития США в предстоящем году мы сможем заметить переломный момент в текущем платежном балансе страны. Тем временем, доллар остается уязвимым.
Возврат к положительным реальным учетным ставкам в зоне действия доллара и евро пока еще не привел к замедлению роста мировой экономики. На самом деле, в прошлом году этот рост составил около 5 процентов, что несколько выше долгосрочной тенденции и крайне удивительно, если учитывать уровень цен на нефть. Это первое в истории нефтяное потрясение, которое, похоже, не оказало фактически никакого воздействия на экономическое развитие. Все ожидают, что в этом году произойдет некоторое снижение мирового роста, хотя до краха будет далеко.
Далее, даже если в США и еврозоне замедление роста будет более заметным, чем ожидается, уровень глобального экономического развития будет поддерживаться тем, что происходит в настоящее время в Китае, Индии и России - трех наиболее динамично развивающихся странах из группы BRIC. Еще один член этой группы - Бразилия в данный момент менее важна.
Три изложенных выше момента приводят нас к дискуссии на тему возможной модели 2007 года. Наверное, лучше всего начать это обсуждение с вопроса о том, каков будет масштаб снижения темпов роста. Первое, о чем следует открыто сказать, это то, что после года с повышенными показателями развития будет совершенно нормально, если следующий год даст такие же результаты или чуть ниже. Экономическая группа Deutsche Bank представила график, первая кривая которого показывает, какими значительными были отклонения от общей тенденции развития, начиная с 70-х годов. Да и сама кривая общей тенденции в 80-е годы немного просела, и лишь теперь восстанавливается. Банк считает, что темпы развития в предстоящую пару лет вернутся к общей тенденции, но ниже этой планки не упадут. Похоже, что это верно. У такого развития есть свои недостатки, самым тревожным из которых является отмеченный выше дисбаланс. Но вместе с этим, не возникает и маниакального ощущения резких взлетов конца 80-х и начала 90-х годов. Возможно, это звучит ненаучно, но экономический спад обычно наступает тогда, когда все уверены, что 'на этот раз все будет по-другому'. Пока существенных подтверждений для такой уверенности нет.
Если это верно, то подъем продлится весь 2007 год и перейдет в 2008-й. Основные экономические прогнозы на оба года представлены на другом графике. Я взял прогнозы Goldman Sachs на том основании, что они дают лучшее представление об ожиданиях финансового сообщества, нежели официальные данные. Из них видно, что Соединенные Штаты Америки в будущем году ожидает резкий спад, однако рост сохранится на уровне выше двух процентов. Германия также столкнется с замедлением темпов роста после исключительно хорошего года: сегодня экспорт продолжает расти, а внутренний спрос подскочил, опередив январское увеличение НДС. Прогнозируется, что Франция и Великобритания в следующем году будут развиваться немного быстрее, однако из-за снижения темпов роста в США общий уровень развития 'семерки' снизится с 2,8 до 2,1 процента.
А теперь сравните эти прогнозы с прогнозами по группе BRIC. Там темпы роста тоже замедлятся, но упадут они с 8,9 процента до 8,1. Китай наверняка даст показатель, близкий к 10 процентам, у Индии будет около 8 процентов, а у России примерно 7. Рост бразильской экономики, который составит вполне здоровые 3-4 процента, кажется чем-то очень приземленным в сравнении с тремя предыдущими странами.
И только когда мы задумаемся над этим разительным контрастом - 2 процента в развитых странах и 8 процентов в этих быстро развивающихся гигантах, мы начинаем осознавать, что именно последний показатель будет в значительной мере определять следующий экономический цикл. А это заставляет задать два следующих вопроса. В какой степени развитие стран BRIC зависит от развития 'семерки'? И будет ли мировая экономика более стабильной или менее стабильной из-за изменения баланса экономической мощи?
Что касается первого вопроса, следующий год будет чрезвычайно интересен, поскольку мы увидим, в какой мере снижение темпов роста в США повлияет на Китай. Этот год не станет периодом стрессовых испытаний, если относительно хорошие прогнозы для США окажутся верными и спрос не пойдет резко вниз. Но впервые с 2001 года, когда объемы китайской экономики были значительно ниже, страна столкнется с ослаблением спроса на принципиально важном для нее экспортном рынке.
Реакция Китая в какой-то степени поможет дать ответ на второй вопрос. Если взглянуть на прошедшие десять лет, то мы увидим, что развивающийся мир чаще был источником дестабилизации, нежели стабильности. Азиатский кризис задолженности, российский дефолт, латиноамериканские финансовые передряги - все это создавало ударную нагрузку, которую приходилось выдерживать развивающимся странам. Но это дело прошлого. Вполне возможно, что быстрое развитие стран группы BRIC сделало их менее уязвимыми для шоковых нагрузок, чем гораздо медленнее развивающиеся государства 'семерки'. Если можно так выразиться, они 'убегут от проблем за счет собственного роста'. Ответы на этот вопрос мы в 2007 году не получим, но у нас будет лучшее представление о перспективе. Данная проблема будет еще более значимой, поскольку в предстоящие годы произойдут изменения в балансе мировой экономики.
С точки зрения Великобритании, на 2007 год у нас есть три гораздо более насущных вопроса. Наиболее очевидный - это характер спада в США и меры реагирования на этот спад. Очень многое будет зависеть от рынка жилья в стране, и последние цифры показывают, что рынок этот совершит 'мягкую посадку'. То есть, катастрофы не будет, будет просто отсутствие роста. Но пока мы не знаем этого наверняка, не имеет смысла прогнозировать направление движения учетных ставок в США. А пока мы не знаем, что произойдет с учетными ставками, трудно сказать что-то вразумительное по поводу доллара. Большинство из нас ожидает, что снижение продолжится, однако верно угадать обменный курс почти невозможно. Здравый смысл подсказывает, что будет более значительное снижение курса по отношению к азиатским валютам, чем к европейским, однако здравый смысл не всегда одерживает вверх.
Второй насущный вопрос заключается в том, сохранится ли экономическое оживление в еврозоне. Очень многое здесь зависит от Германии. Ее экономика пережила самый успешный год практически за десятилетие, однако никто не может угадать, какое воздействие окажет увеличение налогов, а в более широком плане - нагрузка на коалиционное правительство. Если Германия будет идти верным курсом, то и зона евро будет двигаться в правильном направлении.
И кроме того, есть мы. Мы получим нового премьер-министра и нового министра финансов. И я думаю, что вопрос для нас заключается в том, будет ли и впредь нам сопутствовать экономическая удача. Здравый смысл подсказывает, что главным отличием станет замедление роста государственных расходов. Со следующего года он уже не будет способствовать увеличению спроса, как это было в последние семь лет. Пока мировая экономика продолжает расти, это не имеет особого значения. Но мне интересно, осознаем ли мы, насколько все будет по-другому, когда кран государственных расходов окажется перекрытым?
_____________________________________
Взгляд в светлое будущее 2030 года ("The Financial Times", Великобритания)
2006: пять событий, которые изменили мир ("The Financial Times", Великобритания)
