Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ
США движутся к долговому кризису, пишет WSJ. Предотвратить его может серьезное отношение страны к стабильным криптовалютам – стейблкоинам, считает автор статьи. По мнению экономистов, стейблкоины могут стать одним из крупнейших покупателей государственного долга США и надежным источником нового спроса.
Пол Райан
Так называемые “стейблкоины”, обеспеченные долларами, гарантируют спрос на государственный долг США и возможность не отстать от Китая.
Американскому эксперименту выпала череда испытаний. И, пожалуй, ярче всего это проявляется в траектории государственного долга. США движутся к предсказуемому, но предотвратимому долговому кризису. Если ничего не предпринять, то экономика остановится, а правительство не сможет выполнить своих обещаний в области здравоохранения и пенсионного обеспечения. Сокращение расходов на национальную оборону же и вовсе поставит страну под угрозу.
Если не будет найдено никакого налогово-бюджетного решения, кризис, скорее всего, начнется с провального аукциона Минфина, за которым последует уродливый секвестр. По мере сокращения экономики доверие к доллару пошатнется, что лишь усугубит угрозу перспективам роста. Очевидный ответ — разобраться с первопричинами проблемы. Программы социальных выплат приводят к росту долга и требуют реформ, но политикам не хватает смелости сделать необходимый шаг. В результате страна продолжает шагать по скользкой дорожке. Что же можно сделать?
Можно начать с серьезного отношения к стабильным криптовалютам, или стейблкоинам. По данным Министерства финансов и DeFi Llama, сайта по криптовалютной аналитике, всё бóльшая часть государственного долга США приходится на стейблкоины, обеспеченные долларом. Если бы эмитенты стейблкоинов, обеспеченных валютами центральных банков, были страной, она бы находилась на пороге первой десятки государств, владеющих казначейскими облигациями, — иными словами, ниже Гонконга, но выше Саудовской Аравии. Если сектор продолжит расти, стейблкоины могут в совокупности стать одним из крупнейших покупателей государственного долга США и надежным источником нового спроса.
Их появление в качестве механизма продвижения доллара как никогда более кстати. США только выигрывают от статуса доллара как основной международной резервной валюты. Это сулит целый ряд преимуществ: дешевое и надежное финансирование бюджетных расходов плюс существенное влияние на мировую финансовую систему. Немалая часть мировой финансовой деятельности в итоге проходит через банки США благодаря как раз господству доллара. Но поскольку мировая экономика становится более цифровой и многополярной, первенство доллара постоянно находится под угрозой.
Китай понимает, что к чему, и мотает на ус. Финансовые власти в Пекине сделали цифровую валюту опорой стратегии международного развития и внешней политики страны. Китайское правительство ловко пользуется инвестициями в физическую и цифровую инфраструктуру на развивающихся рынках в сочетании с “финансовой инженерией”, встраивая юань в подконтрольную сеть, посредством которой Пекин распространяет свое влияние. США не могут себе позволить сидеть сложа руки, пока их крупнейший международный конкурент использует скрытый спрос на безопасные и удобные цифровые деньги. Мир меняется, и надо обновить структуру понимания того, откуда доллар черпает свою силу.
Рассмотрим пример, который подчеркивает жизненную силу господства доллара. Допустим, японская компания продает товар или оказывает услугу клиенту в Висконсине. Что компания может сделать с полученными долларами? С начала 1970-х годов она может разместить их на большом и ликвидном рынке казначейских облигаций. Главная его привлекательность заключается в том, что казначейские ценные бумаги поддерживаются самой динамичной экономикой мира. В конце концов, покупка долга правительства США — это вложение в будущее американской экономики.
Но оставим в стороне трудности с ростом государственного долга США (а их немало). Одно то, что дядя Сэм, несмотря ни на что, успешно продает свой долг на международном рынке, причем часто по низким ставкам, свидетельствует о чем-то очень важном: остальной мир охвачен ненасытной жаждой долларов. Но есть и признаки того, что статус-кво может измениться — и притом стремительно.
Несколько стран, которые исторически были крупными покупателями долга США — в частности Китай и Саудовская Аравия — постепенно уходят с рынка. Кроме того, они чаще ищут варианты урегулирования платежей вне долларовой системы. Наконец, растет риск, что правительство США вскоре столкнется с провальным аукционом по продаже долга. Такой поворот событий взбудоражит рынки и серьезно подорвет доверие к Америке.
Если другие страны благополучно упрочат влияние своих валют, одновременно избавляясь от казначейских обязательств, США придется искать новые способы повысить привлекательность доллара. И один из ответов — долларовые стейблкоины.
Большинство стейблкоинов находятся у инвесторов из стран со слабой экономикой и основными институтами, которые ищут “лучших” денег. Как недавно описал в исследовательской работе Брукингского института бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами Тимоти Массад, стейблкоины аналогичны евродолларам, офшорным обязательствам в американской валюте, которые резко упрочили превосходство доллара в годы холодной войны.
Продвижение обеспеченных долларом стейблкоинов пойдет как по накатанной и сулит явные выгоды в краткосрочной перспективе. Во-первых, немедленное и долгосрочное увеличение спроса на долг США снизит риск провального долгового аукциона и сопутствующего кризиса. Во-вторых, в отличие от цифровой финансовой инфраструктуры Китая, обеспеченные долларом стейблкоины на основе на публичных и безразрешительных блокчейнов, несут в себе глубоко американские ценности свободы и открытости.
Надежная и предсказуемая нормативная база для стейблкоинов имеет двухпартийную поддержку в Конгрессе и поможет значительно расширить использование цифровых долларов в решающий момент. В год выборов, учитывая все неприглядные политические перипетии, нам определенно не повредит победа.
Пол Райан был спикером Палаты представителей в 2015-2019 годах. Он является членом Политического совета “Парадигма” и приглашенным научным сотрудником Американского института предпринимательства
